规模的陷阱:金融化背后的套路、弯路与出路_创事记_新浪科技

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  文/赛Q

  正方形:甲子光年(jazzyear)

  2018年的三分之二一趟经过。,总数影象是意外地。

  真正,所其正中鹄的一教派尽量的都被惊喜所招引。,推理和预兆并立。。冒险的事的用枪打猎,比你设想的来得早。。

  在过来的少量地月里,连的病灶涌现了。,流露出忧虑的、危险的发出一趟缺少的少量地月心里是了。,按天计算。:杂多的空气金币归零;点对点装置爆破筒吹回及其对消耗电子制作的敏捷的厕足其间、本体呼喊,如便利店;汇率大幅织工,民众币跌价;超市里的令人不快的人涨到了每公斤10元。,华北平原篮浸透 寿光后,香菜升至每公斤40元。,全人世都像海子:从近期起,对食物和蔬菜的关怀,但过错全人世都有屋子。,面对海,春暖花开”,不注重屋子的人把他的震怒指路打劫屋子、长租豪华寓所平台为增多雇用罪。

  被雪覆盖查问任一冬令。,雪崩只需几秒钟。

  站在转折点,回想去路,盛产了日常的和旁道。

  套路:金融化的不成警戒性

  是什么正规军?

  在左转灯处右转;是柴纳的玲玲漆,周星驰对袁永毅说:看这时昆。,性质上,这是一把掠过。;看这把掠过。,性质上,它是任一鼓风机。;它在表面以下。,依然另一套运算逻辑。。

  破仓一致风暴的释放、壳等俗歌撕碎的的豪华寓所平台最亲近的让很多10个:很自己认为的租金和约真正是归功于和约,我平白无故向第三方归功于机构借了年纪的雇用。,不自觉的地在线借阅,这如同没什么分别。,但在方法的,假定平台上在运算风险,这屋子可能性无法居住。,麝香把钱还又来。。已被杭州鼎家跑路关涉的4000多名租贷人眼前就在烈火焚城中争论维权。

  俗歌撕碎的豪华寓所平台不克不及推卸责任位于,成心使糊涂归功于和雇用的分别,警戒将风险传授租贷人——他们会公映的新影片自己的偏爱的事物。、金刚死背失明的和北欧车毯,但代替动词不要给你任一小的风险排列。。

  在收费请求的俗歌电子和约中,像章黄色、查问特殊读数的教派是第七条“解约责任”——传授租贷人杂多的要交刑罚的制约:不要恣意退房。、解约。

  居第二位的条房屋雇用、存款与上菜用具费发工资办法的微量分歧,租贷人作为借钱人的合法冠军的和风险则被一笔带过——“以第二方与京东签字的《信誉报答(自若空白汇票)上菜用具礼仪》为准(空白汇票报答办法)”,第二方与。

  使糊涂归功于和雇用足以让大众震怒。,更不克不及立脚点的是,据媒介物关注度,这时平台是在佃户归功于后搭建的。,年纪的雇用可任意处置的付清。,只因户主是每月的或按一刻钟发工资的。,期末考试原稿截止工夫的微量分歧给了平台很多现钞。,他们用这笔钱打劫新屋子。,像甩卖名画平均竞相投标。广为流传的穿插是天通苑被抢,户主债权,在释放与壳的竞赛中,他本计划以7500元/月录用的120平两居室期末考试通用了10800元的企图,涨了40%。

  欺诈性归功于和增多房价的欺诈性归功于,俗歌租用的豪华寓所平台一趟适宜这附近的罪魁祸首。。

  只因,我以为廓清的是,把猛增的雇用认为某作品出自某人之手俗歌雇用罪是非均衡的。,演出更无风些,俗歌撕碎的平台刚才雇用下跌的触媒剂。。价钱下跌的根本推理依然是,因大鱼鳞的下马和状况绝糟糕的车辆、房田产集会调控策略等。,让集会产生供求关系适宜人类的希冀。因而平台开端铆钉。、用钱抢集会,没人想横跨窗户。

  真正的长租豪华寓所平台在哪里?

  在前述的肥胖的运算中,性质上,有两套长租豪华寓所平台:小套路是偷鸡贼虚声的归功于。,这关涉不正规军。,平台认为是自咎;真正的大套路,则是总数长租豪华寓所平台在买卖样品上的“金融化”–这次举动的高程度位于,这是完整有理的。、合法、辉煌、无效,且有进项的。

  金融化自己并非祸不单行。真正,策略对撕碎的集会的金融化亦伴奏的。

  金融化的一种办法是雇用贷,岸、P2P等归功于机构将年纪雇用提早发工资给平台,佃户渐渐地回到归功于人那边。;金融化的可供选择的事物办法是“资产文章化(ABS)”,发行有雇用收益权或雇用分期报答收益权的资产伴奏文章A,执意说,俗歌撕碎的平台发行的联络雇用收益不变。,拓展融资疏导,包围者可经过交易这类ABS通用发行方赞成的利钱。眼前,幻方豪华寓所、自若、新豪华寓所和保利田产都公映的新影片了ABS制作。。

  从2015年以后,国家的每年都出场策略,助长本地面的开展。,金融术语是助长REITs(房田产信托的和覆盖基金),资产文章化实验单位记入项主词。ABS是REITs的前卫。

  为了才能更强的的发展,平台查问固定本钱。有理运转、当集会下跌时,金融化有其不成警戒性:这是过来对VC的扶助平台、PE等机构融资要不是开拓的新融资疏导,是变卖本钱使用功效最大值化的选择。。执意说,作为任一买卖一套,公司不注重说辞不相同一做。。

  同时更彻底的金融化,执意说,小鱼鳞试验abs,更多的abs,回复房田产覆盖信托的基金,这如同更契合普通撕碎的公司的总印象得益。。

  因常人也可以买REITs。,而买ABS则查问使满足“合格包围者”门槛(个人的金融融资超越300万或最亲近的三年年均收益不在水下50万,性质上,眼前柴纳的资产伴奏文章大致是由机构交易的。。依据,敞开的发行的RIT不只可以加强更大的融资疏导,普通包围者,包罗租房子者,也可以有额定的资产。否则集会,如日本、美国的亲身经验也传达,将不变的雇用进项作为田产资产和担保获得书发行ABS或REITs是一种正规军的呼喊融资措施。

  真正,“金融化”套路并非长租豪华寓所平台所独特的。

  揭开很多的呼喊的外壳,末端的走线里都在动“金融化”的脑子——加强现钞流、才能更强的地使用社会本钱。

  不相同呼喊金融化的办法轻轻地不相同。譬如,Drop Drop在客户端引入了信号拥挤管保。、汽车归功于和消耗归功于滴贷,直率的经过凑合的流量,拓展新的从事金融典礼;在提出呼喊,提出归功于也在2016年至2017年充满生机的开展。,因他们确信过路人人数很高。,机制是疏散的。、交通还不注重像消耗电子平均向如今称Beijing东部集合。、苏宁等大平台蓝海集会。

  再往大了说,在过来20年的柴纳式节约奇观后方,各行各业也在扩展记入贷方。、“金融化”措施的大鱼鳞运用。

  1994年政府财政收入改革后,座位内阁官员的大教派政府财政收入都完全屈从于压制了中心机构。,财权、初始功率失配:座位内阁官员有很多事实要做。、更多规范,官员间对国内捏造毛额的竞赛压力,但开展查问覆盖。,你查问钱。。假定你只依托经纪机关资产来找到中心机构,很难促进竞赛。。

  尔后,跟随20世纪90年头末商品住宅集会的释放化,,座位内阁官员找到了变脏、受污染或玷污的融资的出路,开端运用变脏、受污染或玷污的资产、雇用生长担保获得变脏、受污染或玷污的进项权,融资疏导包罗座位债和城投债平台。

  在过来两年金融去杠杆化先于,更多的钱、在信誉良好的逐日的里,座位债、城市覆盖信任于座位内阁官员的记入贷方伴奏和接见,用于工业界覆盖,包罗路途、桥、落落大方客运系统等城市根底设施再现。

  在大鱼鳞覆盖课程中,柴纳城市国家的的宏大变换,在少量地节约对立富有的地面,市场、步行街、体育场险乎已适宜每个县的规范。。在基本再现和变脏、受污染或玷污的融资课程中,信手说一下,上顺流而下的的根底设施机关和本体节约机关,譬如钢、萃取、工程创造、有主修意思的的机械装置,处置了就业成绩。。

  在必然工夫内,雇用开展之路的确是无效和理由的。,这也可以理应确立或使安全处所柴纳式STY的要紧规劝经过。,尽量的也在自洽的逻辑里越滚越大。但瞄准,事实开端变了。。担保获得这时套路如何运转的必须先具备的在织工。

  绕路:鱼鳞煤矿

  在正交的的集会典礼中,考察本钱功效,使用金融措施通用真实的事情,不注重青红皂白之分。,它任务了一段工夫。。只因每件事都怕四字:过犹不及。

  日常的不正交的,旁道而行。。因顺序不只无效,它也常常是抗吞噬的。。

  就在9个月前的2017年末,处处都是欢乐的氛围。,就全国而论性报刊节约形势澄清。。每个媒介物都像过去平均解释者了少量地忧虑柴纳的微量。:国际钱币基金一套估计柴纳的国内捏造毛额将增长到万亿,超越当年的欧元区总面积;华尔街日报称,2017年做空柴纳的包围者遭遇主修损耗。高层对柴纳节约的判别是:稳中有进,不变和改良。

  显然,有些风险是性命的。,少量地一号正告耽搁。,有些希冀过高。。

  这时微观节约公转的突然地使恶化是内阁。、本钱、公司、系统和否则节约联络,柴纳现其正中鹄的一教派治理陷害、变脏、受污染或玷污的、布居、资源等后天原理的反应,彼此的辞退的成果,很难找到任一负责人。。

  过来几年记入贷方扩张是最要紧的鞭策原理经过。、钱币宽松,培育柴纳节约的一大缺陷:对鱼鳞的关怀、放肆和志得意满。但假定你持续印钱就不管用了。,当你不得不进入去杠杆化的紧缩公转时,咱们不注重钱彼此的借钱,适宜更难以对付的了。,而基桩自己的鱼鳞还不敷巩固。、回响,亲爱的,是砒霜。。

  过往,在这条很可能出现敏捷的的鱼鳞之乘汽车游览有水滴、ofo、摩拜、美团、长租豪华寓所和否则新的节约使符合:快动作的适宜最大的,执意同一你才干终极适宜任一种植者,消受据呼喊或适宜呼喊最重要的、TOP2头部效应。

  本钱发工资鱼鳞穿插,则加深了“用如今换方法的”的“风害造成的空隙认为”、传送认为—眼前丢失、流血无足轻重。,你的确分享游览,我租了一套豪华寓所,咱们近期大主教区过得澄清。。

  倒退,超额量考察鱼鳞,最最本钱储备的鱼鳞性质上是任一很大的翼侧包围。,这亦原因沉重日常任务的直率的推理。。

  平台考察鱼鳞的一教派,偶尔甚至超越了M对功效和不变性的考察。。当鱼鳞适宜高的的给予线索执行规范时,运算和道德风险已降低首要位。。

  因而,为了扩展承租人的鱼鳞,长租豪华寓所平台和基层运营商开除了;为了扩展供给鱼鳞,起获区域集会,平台毫不犹豫地增多雇用,流血也会状况绝糟糕的车辆房屋的正方形。

  在同一的逻辑下,为了不变驱车旅行和单元主体,道指导致巨大伤害的安全处所事变频繁产生后的衰退期,还没有中止片面的离线整改。直到强奸和谋杀再次产生,雨点又向上移来了。

  像Droplet同一的公司过错最重要的次被抓到我,先前的一致危险少量地儿也没有注重避免他们。,更不用说动乱后方的措施穿插了,因抽象地,在据或寡头据集会先于通用大鱼鳞有益是,但它契合买卖逻辑。。

  只因到了2018,事实在产生主修变换。,因大鱼鳞的买卖希冀耽搁了。

  美团、滴滴、摩拜、offo和否则平台通常以鱼鳞战胜,冲击经过据S的供给适宜期末考试的粗大的一端公司。

  看一眼他们过来六点月的经验。:莫拜被收买;OFO累次发送信号了本钱链的断裂;美国团立刻进入上海轮班集会,那如同一动不动的元老很快撤兵了。;但工夫不长。,该官方使命坚持在五年内放弃斗争集会,眼前在,让收益演出还不错的,中止烧钱的录用车事情。

  平衡小路的首要成绩是:口误的措施作为后面的。

  这在蒙混互人际网网络潮中尤为尖头。,业内很多的包围者和商业家往昔熟识这侧面的亮度。,并总支撑一套大鱼鳞的纯熟表现办法。。

  当束缚在家乡的收费豪华寓所通用40亿元时,附近融资,束缚董事长左辉自己也很说:对该注重的的现钞流风味很高兴认识您,性质上,不查问融资。,但撕碎的集会如今正存在给予线索时辰。,柴纳将有很多的撕碎的平台。、运算平台生长,迎将更大的全速,查问更多的合作伙伴,这执意它融资的推理。。

  这句话很有意思。,左慧不注重吃光的自由自在的教派是,自己的事物该注重的的现钞流,但假定在一向,不注重战役,错过原始的位,方法的买卖挡住通路将笨重地缩减。

  这是因很多的走鱼鳞化小路的互人际网网络平台公司少量地儿也没有男教师不成更替的核心技术和知识产权,它去甲注重把生气花在增多继续捏造的功效和才能上。。他们过错高科技公司。,它是任一使用技术给予邻接上菜用具的介绍人。。

  只规定十足的资产,同样的的上菜用具可以缓慢地地完全一样的东西。这使得这类节约体在终极结清样品先于,对本钱的激烈信任可以持续扩展和拘押,很难思索查问警戒和。

  这原因居第二位的个成绩的鱼鳞:缓慢地受到表面节约工作平台的冲撞,风险大。

  当节约增长时,借助本钱鞭策,敏捷的发展一趟取慢着很多的买卖奇观,慢半拍公司被三部分的罢工打进当铺了。,譬如,耽搁的降低会替换路途。;只因假定你加起来任一向山下的一圈、资产缺少量罢工、人的消耗意志在衰退期,过来的输血可能性会用尽。。

  长租豪华寓所平台详细事例,侮辱归功于和资产文章化刚才敏捷的接载资产、赛船水道围场经纪满足,考察高功效是本钱的精神选择,但性命着宏大的风险。:这种玩法的根底是方法的有时时辰刻的雇用现钞流,方法的进项透支,这相当于老是刷卡并交易它。;假定透支的钱花得失败,或雇用现钞流成绩,这时平台的确有可能性适宜呼喊正中鹄的风起云涌。,到在那时,最易伤害害的打败了的选手将是普通的佃户。。

  考察或吸毒成瘾鱼鳞的第三个成绩是:寡头据。

  假定公司的事情查问,执意说,真正变卖鱼鳞,集会到某种规定寡头据,这么消耗者的得益就会受到伤害。。这批新节约公司,与全部地与会者竞赛对手相形,一开端,它的确是枯萎:枯萎新的、尖锐的的力,可以溃世纪年头。。互人际网网络原理、大datum的复数技术是他们的先进。,它导致了才能更强的的婚配功效和运算功效。,平台还可以凑合网络流,拓展新事情。

  但一旦进入方法据的阶段,成绩马上表露浮现。:专横买价、忽略消耗者冠军的。买卖得益驱车旅行的平台,运用用户拥其正中鹄的一教派datum的复数甚至可能性伤害用户的得益。,譬如被少量地滴滴驱动程序修订的用“大datum的复数派单”套路——经过datum的复数计算组合艺术品劝告正规军,让驱动程序很不寻常的到。

  近3个月,渗透中陆续产生两起导致巨大伤害的强奸和谋杀案。,全程降低客服处置不妥,不赚得先前的赞扬、满足,导致了全部地民众的震怒。。程伟和中国1971期末考试向大众报歉:“咱们赚得,总之,咱们得胜的理想覆盖了一号的理想。。再过几年,咱们一向以根基的买卖战术和本钱运作。,检定自己。只因瞄准,在错过的性命优于,每个人这些恶名一趟错过了意思。。

  在稍后的未来,著名互人际网网络呼喊观察员、如今称Beijing大学按连续的一段时间协会胡勇传授:任一国家的的互人际网网络根底,跟随这时国家的社会的引起,完整平均。。

  过来,柴纳的总印象节约鱼鳞也大于正常。。

  因座位内阁官员在节约中起着主导地位。,节约学家张五常曾把“座位性内阁竞赛”系统罪状柴纳节约积年快车道增长的要紧推理经过。执意说,座位内阁官员官员破格提升、政绩,大力开展国内捏造毛额。但在改革开放后21世纪的头十年,柴纳一向在遵照更落落大方地的增长样品。,国内捏造毛额的竞赛首要是总竞赛。,GDP排列、国内捏造毛额能耗、按人口平均GDP等规范的要紧性在水下使积聚。,不思索工作平台保护、社会人文学科等原理。多说些美丽的话碎屑。,官员自己的事物室内的给予线索执行规范。一趟猛增的座位雇用为给予线索执行规范给予了上菜用具。。

  如果是本钱考察的互人际网网络新节约,或柴纳大内阁体制下的借贷节约,他们沉浸于鱼鳞,有任一协同的推理。:用布满的钱待遇。

  诺贝尔节约学奖胜券在握千使驻扎寸顿·弗雷德曼有任一破费矩阵参照系。:用你自己的钱做你自己的商业,节省和无效性;用你自己的钱做布满的商业,禁猎地但不冲撞;用布满的钱做你自己的商业,说到印象而过错节约;用布满的钱做布满的事,既不节约去甲冲撞。功效上,从少量地到四点,越来越低。

  俗歌撕碎的豪华寓所平台从初级集会机构A筹集资产,这是用布满的钱做你自己的商业,所认为了抢屋子、扩展鱼鳞的终极印象,在少量地查问烦乱的地面,不吝开出高于户主通灵的或有特异功能的人希冀价钱40%的雇用。

  在内阁的运作中,因为特派的陈设的人,真正,通畅觉悟缓慢地。,成了英雄陈设为布满工厂。为什么座位雇用高?,推理经过是发行城市覆盖联络等,对货币利率绝不敏感,再现专款、增多国内捏造毛额是燃眉之急,当你还钱时,别想利钱会有多高,我走后,洪流在哪里?。

  不管怎样,这是布满的钱。,热情鱼鳞与圆满,自然,这过错很疾苦。。当互人际网网络的排头兵和男教师公权的人都在“用布满的钱待遇”时,他们对生产有什么价钱风景?,风险有多大?

  三灾八难的是,,这种彼此的用布满的钱待遇的作风过来十年真的很流传,这是钱币宽松。、记入贷方扩张的成果经过。内阁、金融机构、本体公司、普通包围者一趟受胎深切的金融联络,组织了电线衔接,假定你不可巧赶上东方的,公司很有可能性会黄。。

  进入2018年以后,任一冒险的事的迹象是座位雇用。、城市覆盖雇用已屡次解约。

  表示保留或保存时用2018年7月,座位雇用均衡为万亿元。。但最近几年中座位内阁官员采用了交易力标准杆数得分。、住房改革和否则措施,它还储备了很多的有形的雇用。。

  因它的鱼鳞很大,可能性关涉座位雇用解约、向更落落大方地的节约担任外场员导电。

  金融化的炼金术和令人恐惧的位是故,它能扶助你敏捷的起床。,但一旦连锁店或旅馆系列的事物失灵,它也能让你栽倒的更快。。

  依据,中心机构应累次提到三大战役,最争论的战役是了望系统性金融风险。。

  自然,这很争论。。当咱们抵达顶端时,咱们将可以回复正交的规定,而且,柴纳笨重而复杂的节约系统仍有很大的滞性。:这包罗座位内阁官员对变脏、受污染或玷污的政府财政的信任。,小微商业再次适宜MON最直率的的打败了的选手,居民收益增长依然没紧跟就全国而论政府财政收入增长。

  但在过来的六点月中产生了很多的变换。,无论如何一福利:让很多柴纳人赚得少量地潜在的力、给予线索技术上,咱们仍极逾期付款于人世导致程度。;发觉咱们仍存在呼喊总计的弱势位、不不变缺陷;咱们赚得咱们为昌盛的奇观和。少量地坑,它缓慢地整数的。,如今我麝香再次踏上它。。 

  出路:决心的正方形

  柴纳上一次大银鲤始于20世纪80年头末。,1988年匆忙地器械的“价钱闯关”原因了导致巨大伤害的通货膨胀,官价猛增,从木柴、筛选、油和盐到与发生性行为、黄金,因钱币神速跌价,每个人能扣留其值当的的东西都被抢购一空。。

  假定你把超越20岁的人放到88岁,我68年前出身。、超越50人,知情节约衰退时间居住压力的柴纳人,这时群体的布居鱼鳞眼前在就全国而论总布居的三分经过摆布(2010年特别感应次布居普查时,50岁越过布居平衡,8年,跟随年纪的增长,50岁越过布居平衡有所增强),这是无数的分经过。。

  这就意味,廉价出售的图书9亿的柴纳人都不注重在成丁期体会过衰退。

  因为那个不注重亲身经验的人来说,在唠杂多的出路先于,决心比黄金更要紧。。

  决心因为何方?

  眼前,集会上在着落落大方的自跌价景象。,只因,当快捷办法不复存在时,会听到赞扬,这可能性是B。

  按平衡行驶的敏捷的车道不契合,人类历史一号是在任一一圈中开展的。,西西弗斯的石头老是放决定并宣布,节约衰退和快速发展是倒数因果的。,节约衰退或增长不活泼势在心行。,旧的亲身经验必然会被丢弃。。一旦新鲜的,在上帝中进入的逐日的完毕了。,集会真正对照的是回归精神的疾苦。。

  如果拿走布满的钱,内阁对直率的节约典礼的超额量把持,或许拿布满的钱,给自己的做事”的超额量金融化、使用本钱扩展鱼鳞,拿自己的钱比较好。,公司自助上菜用具的无效性,私利增多是最好的,回到最真实的事情逻辑。为内阁上菜用具,要给那个资格用你自己的钱做你自己的商业的公司居住挡住通路,将主动精神和生机回归集会。在去杠杆,当融资疏导缩水时,商业查问的是现实的减薪和减费。,多达锉刀根据,这是任一真正的更积极分子的政府财政策略。。

  本年6月黍的子实上市后,王公权鼎晖创业覆盖基金创始人:黍的子实、三菱上市学期股价走势,将深化冲撞柴纳风险覆盖的值当的方针的确定。好,让咱们持续梦想吹回式增长;失败,风险覆盖泡影年龄段的定局。。

  泡影完毕了。,执意同一,咱们才干有任一新的开端。:一次燃尽数亿的本钱,新节约的方法的,其结清才能依然未知,可能性不会的。

  过来少量地月表里这一波中锋事变也有它的历史积极分子意思——给全社会上了一堂远大的节约提出课:把钱撒出去是不成能性的。。新钱币紧缩,减债去杠杆、风险了望制约,从内阁到公司和机构,覆盖时功效更要紧。、收益和风力把持。集会驱车旅行年龄段的定局,功效驱车旅行年龄段。生长鱼鳞年龄段的定局,才能助长开展年龄段降临。

  值当注重的是,在柴纳节约衰退的这时转折点上,人世刚才在工业界革命随后。、新附近技术革新中商业失败的初始阶段。越来越多的国家的、公司瞥见并厕了一种流传的。:定位仿智、大datum的复数、云计算、5G、物人际网和否则技术应用于革新,扩展新的增量节约。同时,柴纳现其正中鹄的一教派互人际网网络公司也在深化仔细考虑,找寻新的增长点。

  供工业用的开展现实,智能技术的晋级与工业界智能的开展,但很难完全一样的东西过来消耗互人际网网络“摧枯拉朽”的增长奇观——因后者更多停留在期末考试一公里,改革的是衣食住行、吃、喝、玩的期末考试一幕,上顺流而下的不深;前者理应深化捏造环节,增多捏造率。,查问沾手更复杂的逻辑、俗歌供工业用的链正中鹄的得益混乱。检查中型消耗者互人际网网络,接决定并宣布,咱们查问关怀才能新生技术的买卖化。,越来越深了。,线上线下雷管不休深化,依据,加强促进阻碍的课程适宜越来越争论。。诱惹新附近的顺境,咱们也得被耽搁或推迟的时间昌盛。、不变决定并宣布。

  节约衰退正中鹄的堆叠技术登陆,这是一种悲观。、面色红润的、负面、正原理纠缠肩并肩的的奇特时辰。

  假定你不克不及或不情愿在这时冬令逃掉,而过错彼此的谴责的理由和大声叫喊,更争论但更无效的办法是,和尽量的相处得澄清,一齐铺路–想想出路,放弃斗争例程,或许会少走绕路。。


(述说):本文仅代表作者的视角。,不代表新浪网的立脚点。)

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